A股估值与供求关系息息相关-【zixun】

A股估值与供求关系息息相关

市场的涨跌自然与估值有关，毕竟股票代表着上市公司的权益，是上市公司经营的收益凭证，因此上市公司的业绩是股票的内在价值。然而在一个公开的交易市场上，供求关系同样是决定股价的一个重要因素。在很多情况下供求关系成为一个更重要的因素，也就是说即使估值明显过低也会出现股价继续下跌的情况，或者即使估值明显过高也会出现股价继续上涨的情况。

纵观整个市场的发展过程，我们可以很明显的发现，市场的涨跌主要是围绕供求关系在进行，但其间的依据却又离不开估值。

将估值作为涨跌的依据是因为这是一个相对说得清楚的问题，比如市场的静态市盈率是多少，滚动市盈率是多少，甚至动态市盈率也有一个大致的预期，这些似乎可以量化的数据支撑了市场的涨跌。然而我们也会发现，同样的数据，同样的预期，对于市场的影响却可以完全不一样，这其实就是因为供求关系在其中起着更为重要的作用，这也说明市场涨跌的根基在于供求关系，而估值不过是买卖双方用来进行交易的理由，所以估值与供求关系是息息相关的。

比如在2007年的上涨行情中市场的依据是估值，当时上交所的平均静态市盈率已经超过60倍，如果要使这一市盈率在3年后低于20倍，那么上市公司在未来三年年平均净利润增长率要达到50%，这显然是一个难以实现的梦想，然而当时市场仍然坚持估值合理的观点。现在我们知道，这一奇观的出现应该归功于某一个时段内的供求关系失衡。

回到现在，市场的估值到底如何已经很明了。目前上交所的平均滚动市盈率已经远低于美国市场、欧洲市场、日本市场，也低于韩国、巴西、印度、澳大利亚、泰国。从估值的逻辑上来说，市盈率低就相当于动态市盈率过高，然而我们用更为直接的GDP增长率来研判则并非如此。尽管中国经济受到这样那样的影响，但回过头看中国经济那一年不是存在这样那样的困难？不过怎么说，现在应该没有人会怀疑今年中国经济达到7.5%的增长目标，而这一目标比以上这些国家都要高出很多而不只是一点点，更何况不单单是国人，甚至有不少海外的权威机构都预期中国经济今年的增长速度要明显高于7.5%。在这个确定的结论下，我们的滚动市盈率明显偏低就只剩下一种可能，那就是供求关系出了问题。

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