一个时代的背影伯南克与他的QE金融大洗牌到来

一个时代的背影:伯南克与他的QE 金融大洗牌到来

伯南克收水全球人民震惊了　　伯南克明确退出QE时机的表态重挫全球市场。曾被视为“避险天堂”的美国国债、德国国债、黄金、日元等也遭到投资者的集体抛售。目前全球唯一上涨的金融资产只剩美元了。　　一句话就能重挫全球市场，大家还能想到哪位高人？ 一句话就重挫全球市场，伯南克做到了！　　伯南克言论引发的冲击波远不止于美国市场，20日亚欧股市也随之暴跌，上证指数跌2.77%，日经225指数跌1.74%，韩国、新加坡、马来西亚、印度、菲律宾、泰国、澳大利亚主要股指收盘跌幅均超2%。COMEX黄金跌破1300美元，COMEX白银跌破20美元。　　美联储QE退出硬指标失业率降至7%　　美联储议息会议维持利率和QE不变，但给出了今年晚些时候收缩QE规模，并于明年中期彻底结束QE退出的时间表，申银万国预计，QE退出将于今年四季度宣布，明年下半年结束，　　加息将在2015年下半年以后。QE退出的关键在于失业率能否跌破7%，而只要劳动力参与度不出现大幅上行，明年底之前有望结束QE.　　需要重点注意的是，美联储退出QE的时间表是有前提的，即经济和就业复苏情况，而QE退出的核心条件——就业市场彻底复苏明确为“失业率降至7%”，而目前的日程表是基于美联储预测明年年中失业率将跌破 7%的预测所做出来的。美联储的具体预测是失业率今年年底下滑至7.2%-7.3%、明年跌至6.5%-6.8%，而GDP今年增长2.3%-2.6%、明年增长不低于3%。比于今年3月，美联储下调对2013年GDP预测上限，但是上调明年GDP预测0.1个百分点，而且认为失业率和通胀未来三年的轨迹下移，即下滑速度快于预期，预计2014年失业率将降至6.5%附近，较今年3月的预期提前1年。14名FOMC成员预测2015年实现第一次加息，一名预测2016年加息。但是，如果经济低于预期，美联储可能推迟QE退出和和加息的日程。　　经济形势方面，美联储认为整体好转，特别是房地产提振，促进了消费者信心与家庭开支的改善，抵消了部分财政政策的拖累。失业率将延续下降，下行风险已逐渐消除，过去6个月保持了私营部门平均每月增加20万个就业岗位。通胀方面，通胀率保持在长期目标2%水平以下且近期小幅上涨，长期通胀预期稳定，将继续向2%的目标值趋近。　　值得关注的细节在于，伯南克特别强调了货币政策正常化并不代表美联储已开始考虑逐渐售出MBS资产的决定以调整资产负债表结构，也绝不代表其资产组合的萎缩，并明确表示即使在当前乐观形势下美联储将继续支持经济复苏，形势得到稳定后的一切政策调整将温和开展，而且结束资产购买和加息之间将有相当长一段时间，而且将动用一切工具防止失业率上升，甚至在必要情况下延迟缩减。美联储这一谨慎的态度在向市场重申，缩小购债规模并非立刻关闭宽松的闸门，明确美联储的立场将有助于避免市场过度反应。　　申银万国预计，QE退出将于今年四季度宣布，明年下半年结束，加息将在2015年下半年以后。失业率能否跌破 7%的前提在于劳动力参与度不出现大幅上行，而在经济和就业复苏时不可避免地面临更多放弃工作的人会重回职场，导致失业率下滑低于预期。目前来看，5 月非农数据显示失业率小幅升至 7.6%，未来 12 个月新增就业人数需要达到 20万才能将失业率降至目标水平 6.5%。美联储的乐观预期可以提振市场。这次已明确向市场表明的调整QE资产购买决策以及时间表，依然基于长期失业率与通胀目标的参考基准，以上两个指标近三个月内的走势前景将可以为投资者提供较高的参考价值。　　黄金白银的噩梦　　周四，欧洲市场时段，黄金白银继续扩大跌幅，双双重现4月暴跌行情。美联储利率决议带给贵金属市场的灾难性打击，引发市场联动恐慌性抛压。盘中，黄金和白银分别刷新两个月低点至1285.1美元/盎司和19.6美元/盎司，且最低已跌至2010年9月份位置，创下近33个月新低。截至美国收盘，COMEX黄金跌幅达5.86%，COMEX白银跌幅达到惊人的9.52%。　　虽然美联储议息会议宣布维持现有宽松政策不变，但美联储更新的经济展望表现出更看好未来经济复苏的预期，美联储主席伯南克更是明确表示可能今年稍晚开始放缓量化宽松(QE)，明年可能结束QE。一系列的紧缩信号，或许预示着从这一刻起，缩减QE正式进入倒计时，此前长期受益于宽松货币政策的黄金白银灾难可能才刚刚开始。　　美国房地产的春天 QDII风光无限　　美国商务部6月初最新公布的住房建设数据显示，4月美国住房建设支出增长0.4%，这是美国消费者对房屋需求反弹的最新信号。据南方日报报道，数据显示，美国房价环比、同比均上涨；4月新屋销量增长2%，旧房销量环比上升0.6%。受益于美国房地产的复苏，近期国内的美国房地产QDII基金可谓风光无限，均获得了较好的收益。　　不过国内现有房地产QDII基金都是被动型REITs基金，采用被动式指数化投资方法。而国泰基金此次发行的国泰美国房地产开发基金是国内第一只全方位投资美国房地产产业链的主动型QDII基金，主要标的为美国住宅地产相关产业的上市公司股票，并不投资于REITS.　　为何另辟蹊径投资于美国住宅地产？国泰美国房地产开发基金拟任基金经理吴向军介绍，“美国REIT大多是商业地产，现金流以收租为主，而非住宅地产。虽然表面上看来，REITs近期的表现不错，但投资者需要警惕的是，REITs的反弹周期远远提前于住宅开发商，现已超过历史高点。而住宅型地产是QE3和美国联邦房屋金融局发布的其他促进贷款市场政策的直接受益者，现在仍处于历史低位，反弹才刚开始，因此现在或将是投资美国房地产开发产业链的合适时机。”美国房地产产业链全面复苏近年来，美联储先后多次采取量化宽松政策，在美联储近期QE3作用下，美国房屋30年定期按揭贷款的利息已跌至3.4%，远低于房租与房价的比例(5%)，因此在美国买房比租房合算。　　值得注意的是，美国房地产开发商在整个产业链中并没有处于绝对优势的地位，其利润会被相对平均地分摊到开发商、木材及建材商、建筑工人、金融业行等行业。而国泰美国房地产开发基金正是投资于整个美国房地产产业链，不但能有效的分散风险，而且力争最大程度获取美国房地产复苏带来的切实利益，后续可期。　　美元强势反弹资金疯狂出逃新兴市场大宗商品熊市　　据EPFRGLOBAL的数据，截至6月12日的三周内，投资于发展中国家资产的资金流出超过190亿美元，创2011年来最高水平。交易所的数据显示，外国投资者本月抛售了56亿美元的巴西股票，抛售规模为历史新高，此外，他们还卖出了32亿美元的印度债券。　　彭博援引对冲基金SLJMacroPartnersLLP创始人史蒂芬·真的话称，“山雨欲来风满楼，新兴市场显著减速，尽管没有危机，但投资者可能采取类似于危机时刻的价格举措。”美银美林调查显示，约有9%的基金经理计划减持新兴市场股市，这是2009年来首次。部分投资者相信，中国经济硬着陆风险显著提升，是全球市场最大的尾部风险之一。　　新兴市场向发达市场由于全球经济仍未摆脱疲软，而美国在发达经济体中又表现最好，因此，投资者很自然地产生一种心态：与其投资经济放缓的新兴市场股市，不如投资更安全的美国股市。　　据统计，今年一季度，美国经济同比增长1.8%，好于去年四季度的1.7%。相比之下，欧元区经济同比下滑1.1%，德国经济同比下滑1.4%，日本经济同比增长0.4%，持平于上季。这意味着，如果选择投资发达国家，美国成了不二之选。　　这也可以解释为什么近期资金全线回流美国，即买入美国股市的同时又买入美元。　　今年以来，美元指数累计反弹2.6%，在所有的主要外汇中，仅瑞典克朗和丹麦克朗对美元升值，南非兰特对美元贬值最厉害，达到了18%。　　反观以金砖四国为首的新兴市场，由于经历了数十年的黄金发展期，如今的增速已大幅放缓。彭博数据显示，今年一季度，巴西、俄罗斯、印度和中国的GDP平均增长4%，为连续第9个季度放缓，远低于历史峰值(2010年一季度)的9.2%。　　资金疯狂出逃新兴市场，可能有会带来铜、铝、煤炭、铁矿石等大宗商品的一轮熊市。　　奥巴马暗讽呆的时间太长了伯南克与QE一起谢幕　　美联储主席伯南克19日拒绝回答是否将连任的问题。美国总统奥巴马先前暗示，伯南克可能在任满后离开美联储。这引发媒体关乎伯南克接班人的猜测。　　伯南克在19日的发布会上多次回避有关去留的问题，“我们只有两天时间讨论货币政策事宜，我希望提问应与政策有关。关于我的个人计划，我没有任何信息向你们透露”。　　奥巴马17日接受电视采访时暗示，伯南克2014年1月31日结束第二任任期后将离开美联储。奥巴马把伯南克与联邦调查局局长米勒相提并论：“我认为伯南克工作突出。伯南克有点像米勒……米勒在这个位置上待的时间已经超出他的本意和应当。”伯南克2006年由时任总统乔治·W·布什任命，曾引领美联储应对金融危机和经济衰退。他2010年2月获奥巴马任命并连任。伯南克任内采取的一系列非常规货币宽松措施引发诸多争议。不过，他应对金融危机的表现得到奥巴马的赞许。市场先前一直猜测，奥巴马可能试图说服伯南克留任。　　伯南克19日说，如果美国经济持续增长态势并且失业率继续下降，美联储可能在2014年年中结束第三轮量化宽松货币政策(QE3).　　伯南克的继任者人选引发媒体猜测。呼声较高的候选人包括伯南克的副手、美联储资产购买项目设计师之一珍妮特·耶伦，以及前白宫国家经济委员会主任萨默斯。奥巴马圈定谁接替伯南克，将对美国和世界经济产生巨大影响。

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