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利率市场化未来之路

发布时间:2021-01-21 14:31:39 阅读: 来源:织带厂家

利率市场化:未来之路

中国于二十世纪八十年代后期开始了利率市场化的尝试,目标是建立资本成本的市场自行定价、提高货币政策传导效率和优化金融资源配置。利率市场化改革的最初路线图是首先放开货币市场和债券市场利率,然后逐步放开存贷款利率。根据这一路线图,在过去的三十年中实施了一系列市场化措施,国内金融市场资本定价的市场化逐步增强,而货币政策传导效率也得到改善。市场发展为进一步深化利率改革和最终向允许价格信号(利率或汇率)发挥重要作用的货币政策传导机制的过渡做出良好的铺垫。  9月20日,中国人民银行同其它金融监管机构共同发布了金融领域发展与改革的第十二个五年计划。在该蓝图中,政府重申了在货币政策改革、利率市场化、人民币国际化、放开资本项目和提高直接融资在社会融资总量中比重的承诺,并提供了更为详细的时间表。  展望未来几年,我们相信利率市场化改革将重塑货币政策架构、改善货币传导机制和资本资源配置。它将在国内金融市场(货币市场、债券市场、衍生品市场等)释放出巨大的发展潜力,不仅提供更丰富的金融/投资产品的可得性、更广泛和多样化的发行机构和投资者结构,而且为支持实体经济持续增长建立更成熟更完善的利率市场架构。  我们认为,从现在到2015年,货币市场自由化改革将集中于:开发3个月或更长期限货币市场产品代替存款融资,改善上海银行间拆放利率和回购利率的货币传导机制,开发多重利率衍生品市场等。  展望货币政策改革,预计会有三方面的主要改革措施:在今后一到三年的时间内进一步拓宽基准存贷利率的浮动范围,建立一个单一的短期基础货币政策利率引导利率市场水平,并在今后的三到四年间替代基准政策存款利率和贷款利率期限结构;以基础政策利率为目标进行公开市场操作。

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