地产股做多两市翻红可否枪反弹

[编者注]今日多空角逐仍然激烈，沪指围绕昨日收盘价上下震荡，最终收星的概率较大。可喜的是盘中热点增加，做多的版块涌现，然而量能的极度萎缩令市场担忧反弹高度。

====本文导读====

【盘面解析】A股市场呈现双重背离 地产做多两市翻红

【热点增加】热点聚集 区域、消费、新能源联手做多

【主力动态】方向不明基金减仓观望|保险巨头渐成短线高手

【后市研判】春节前反弹空间有限 未来看政策走向

【投资机会】地产股终于要开始上涨了

中证投资：春节前后可战略布局两大板块

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【盘面解析】A股市场呈现双重背离

从周四上市的601179中国西电开讲，一上市就破发，可见投资者十分厌恶IPO无止境地扩容上市圈钱。希望管理层能够看清形势，适当调整一下融资速度，以减轻市场负担。目前市场的焦点在于对政策解读观点产生严重分歧，以致资金预期的稍微改变，导致投资者出现恐慌心理。从早盘的成交量看，也体现恐慌心理在短期内难以消失。中国经济的复苏速度远远超越于世界各国，而中国A股市场却远远落后于世界各国，最关键的还是投资者的信心。无论从基本面或技术面来看，A股市场都出现背离状态。

量能极度萎缩 观望情绪严重

和讯股票1月28日消息 今日盘中两度站上3000点大关，物联网、3G、甲流概念等题材股的崛起，一度带动了市场人气，但是量能持续萎缩，截止目前沪市仅成交669亿，说明市场做多热情还是不足，行情能否止跌企稳仍有待确认，前日的大跌对市场所形成的伤害难以在短时期内难以迅速弥补，3000点作为一个重要的心理和技术关口，预计短线仍将会有一番争夺。

万科(000002)A(000002)利空出尽 地产龙头带头加速反弹

在万科抛售千万股权这一利空“出尽”后，房地产板块、万科股价加速反弹，截至14：22分，该股涨逾1%，带动地产股做多活跃。

地产股发力 两市双双翻红

临近收盘，地产股强势反攻，两市双双翻红， 龙头万科(000002)直线拉升，一度飙涨近2%，受此带动，招商地产(000024)(000024)、金地集团(600383)(600383)等地产股均大幅走强。

两市净流入19亿 规避主力减仓十大风险股

据和讯资金流向显示，截止2010年01月28日14：35，沪深两市总成交1275.67亿元，其中沪深A股共成交1271.01亿元，沪市A股成交752.05亿元，深市A股成交518.95亿元，A股成交中，资金流入性成交609.92亿元，资金流出性成交-590.74亿元，不确定性成交38.28亿元，流入流出成交差额19.17亿元，占大盘全部成交1.55%。

海南板块成市场明星 罗顿发展(600209)冲击涨停

由于量能萎缩和指标股延续整理，午后大盘维持小幅震荡走势，目前个股多数反弹，两市下跌个股只有300余只，热点来看，罗顿发展(600209)冲击涨停，海南板块总体领涨，出现较大上涨、海南椰岛(600238)(600238)、海南海药(000566)(000566)涨幅都达到4%，海德股份(000567)(000567)、海南航空(600221)(600221)、海南高速(000886)(000886)，由于受到国家政策的扶持,海南板块个股前期成为市场明星，近期的快速下挫对获利盘进行了强力清洗，再次迎来涨升。

酒类板块午后崛起 贵州茅台(600519)涨近4%

1月28日讯酒业板块午后逐波走强，板块成分股几乎全线收红。截止13:35，贵州茅台(600519)放量上涨3.67%，盘中最大涨幅3.88%；早盘走势较弱的五粮液(000858)(000858)午后也放量翻红，最大涨幅超过2%.

其他板块个股方面，金枫酒业(600616)(600616)、海南椰岛(600238)涨幅超过4%；张裕A(000869)、伊力特(600197)(600197)、燕京啤酒(000729)(000729)、青岛啤酒(600600)(600600)、水井坊(600779)(600779)等最大涨幅都超过3%。中金分析师认为，随着国内经济正从复苏再度走向繁荣，并且伴随着通胀逐步抬头的趋势，当前是投资高端白酒板块的最佳时机，板块的盈利与估值均值得期待。

股指探低有所回升 水务物联网较活跃

今日两市股指略有低开，沪指报2985.21点，深成指报12008.96点，中小板综指报5528.71点，集合竞价共成交10.53亿元，股指随即探低小幅回升，成交量同比有所放大，沪指表现稍强。上涨个股结束较前几日增加，其中水务、环保、电力设备和科网、通信板块居于整体涨幅前列，有色金属等资源类股抛压较大，钢铁、金融等品种小幅走低。

政策消息面上，较重要的有专业评价规程明确　融资融券试点再迈一步　；基建仍唱主角，信贷结构调整见效尚待时日　；刘明康：保持信贷均衡投放平稳增长　；证券业协会：确保公正与公平，积极做好专业评价；达沃斯寻找全球变革的新动力(310328,基金吧)，美股全线小幅上扬等。

从开盘一小时情况来看，政策面保持平静和外围市场有所反弹等因素对A股市场信心形成一定安抚，股指在超跌之后累积的反弹要求逐步提升，但从盘后统计来看，近期资金大幅流出趋势仍未改变，这将从内因方面对市场运行构成压制。技术上的下降通道已经形成，投资者近期操作仍需做好仓位控制。

东阿阿胶(000423)(000423)封死涨停 带动医药股午后强势拉升

医药股午后强势拉升，截止13点23分，东阿阿胶(000423)封住涨停，涨停价29.10元，近4个交易日主力资金持续净流入，累计净流入超过6000万元，其中1月25日、26日股价顺势回调，主力资金却净买入775万元和893万元。从技术面上看，KDJ指标已经三线交金叉向上走势，MACD首现红柱，指标均呈现加速上行趋势。

方向不明 基金减仓观望

去年四季度还嚷嚷着布局以待结构性牛市的基金经理们，在近期的大跌面前改变了想法。

一位基金经理表示，出于对政策进一步收紧的担忧，上周就开始小幅减仓，近期则进一步加大了减仓力度。据他了解，许多同行也作出了相同的举动。“1月份的很多政策举动超出了大家的预期，紧缩政策力度是否会进一步加大成为大家最担忧的问题。这个问题得不到答案，大家都会选择谨慎观望。”该基金经理说。

风向标变了

在骤然而来的大跌之前，许多基金虽然隐约感觉到了风险将至，但市场频繁热点转换带来的巨大诱惑，还是让他们在短线操作上乐此不疲。不过，当风险成为现实，这些基金经理们迅速选择了撤退。

上海某基金公司投资总监表示，去年的反弹主要得力于政策刺激力度大于预期，同样，今年如果A股出现大规模调整，其根子上的原因也会是政策收紧力度大于预期。他指出，尽管经济复苏的格局没有改变，股市上行依然有基本面的支撑，但过多的个股涨幅其实已经透支了自身的业绩，这使得市场自身已经存在一定的调整要求，1月份政策的超预期则导致调整幅度更大。“由于政策具体意图还很难判断，我们只能观望，机会会有，但很难把握。”该投资总监说。

上投摩根指出，股指期货获批、存款准备金率提高等政策密集出台，货币发行速度高位回落、信贷规模窗口指导都是市场的敏感话题，市场或在经济数据与调控政策出台的博弈中继续寻找机会。信诚中小盘基金经理闾志刚则表示，市场短期或有反弹要求，但反弹力度不会很大，市场将维持震荡格局，等待局势明朗再选择方向。对于市场关注的3000点关口，闾志刚表示，3000点仅有心理上的一点意义，跌破也不能说明什么。

后市看业绩

对于调整后的投资机会，多位基金经理在接受记者采访时都表示，市场未来可能呈反复震荡走势，趋势性投资机会很难把握，而深挖个股将成为共同选择。而自下而上的投资策略中，个股的业绩成为投资重要指标。

某专户投资总监告诉记者，随着经济复苏的进一步明晰，部分行业和一些强势上市公司的业绩有可能出现超预期增长，即便市场出现震荡甚至是向下调整，这些个股和板块仍然存在超额收益的机会。“其实你可以看到，在上一轮长达四五年的熊市里，每年都会涌现出许多强势股，涨幅也很惊人，这就需要大家去进一步挖掘。如果对公司研究足够深入的话，就有可能提前看到公司潜在的业绩表现。”该总监说。

闾志刚则表示，依然看好一些基本面良好，并且具有估值优势的企业。从长期来说将投资于消费行业和持续成长的公司，以及新兴行业中的领先企业或优势企业；而周期类公司中，可以选择投资于那些存在产能约束的行业和公司。针对短期大幅调整的中小盘股，闾志刚认为投资中小盘问题不大，因为中国的经济增长还在持续，结构转型的过程也会逐渐开始，这会为中小企业提供成长型的机遇。

（中证）

保险巨头们的投资策略牵动着整个市场的神经。每逢年初是保险公司定下一整年投资总战略的时候,不过今年股市波动的加大,将促使保险资金2010年“嫌股爱债”。在加息预期之下,今年保险机构将增加债券投资比例,而在权益类（股票+基金）操作上将维持去年配置水平,并加大波段操作。

由于担忧宏观政策的不确定性以及海外经济数据对国内A股市场的影响,手握千亿资金的保险巨头今年操盘思路更趋谨慎。较2009年而言,2010年波段操作的频率将明显加快。在刚刚过去的两周内,中国平安(601318)(601318)、中国人寿(601628)(601628)便悄然完成了今年首轮大的波段操作。

据来自基金、券商、险企的相关信息反馈:1月18日,中国人寿(601628)(601628)减仓规模约50亿元,主要以赎回偏股型基金为主。中国平安于1月11日进场后,又迅速于1月15日离场,当天减仓约70亿元,主要为降低自营盘的仓位。

年底已过,由于机构已不存在获利了结提升年报利润的压力,因此,两大保险巨头此时减仓的背后原因被疑为可能不看好后市。“保险机构手握大量大盘蓝筹股,但从目前来看,大盘蓝筹股启动迹象不明显。并不是说完全不看好,相比今年一、二月份行情,几家大的保险机构更看好三、四月份行情。今年的操作思路就是加大波段操作。”知情人士告诉记者。

事实亦如此。据悉,1月20日A股暴跌之日,持仓已降至低位的保险资金突然开始逢低拾货,从离场到入场仅相隔不到一周时间。

一家保险公司相关负责人说,虽然保险资金作为长线投资,“买入并持有”是其最主要的操作方式。但从目前市场环境来看,仍然存在较大的政策不确定性,加大波段操作的频率成为保险资金的当然选择。

据业内人士透露说,保险公司的投资流程大致是:保险公司下设投资决策及资产负债匹配两大核心委员会,每逢年初定下一整年的投资总战略,对每个投资组合（债券、基金、股票、银行存款等）设定一个大致的比例上下限。“对于保险资金,如果一年能有两次大的决定就够了,关键要看得比较准。”

“今年会增加债券投资比例,控制权益类投资风险。监管部门已经提示了市场风险,因此,我们对权益类投资很谨慎。而债券收益率已经有所上升,不会再像去年初那样没处可投。”上述人士透露说。

中国平安总经理张子欣亦判断今年股市会有波动,因此他透露,今年中国平安会维持去年约10%的权益类仓位,而在加息预期之下,会增加债券投资,尤其有兴趣增加七年以上长债的配置比例。

值得注意的是,股市波动较大、债市乏善可陈的环境,或倒逼不动产、股权等投资渠道放开提速。全年新增保费与到期再投资资金较多,加上去年积压的未有效运用资金,预计合计超过1.5万亿元保险资金需要寻找投资出路,投资压力之大不言而喻。业内由此发出呼声,在风险可控的情况下,期盼更多投资渠道能够逐步放开。

（上证） 　　春节前反弹空间有限

和讯股票1月28日消息 虽然目前沪深两市还没有正式确立新的反弹行情出现,但是很多投资者在问,本波调整如果能确立小C浪的低点是2960左右的话.那么,波段反弹的目标能有多高呢?对于反弹高度的判断,暂时可参考以下几点思路:第一上海综合指数需要收复3056才能确立波段反弹行情的开始.第二本波领跌,而且超跌的房地产股.汽车股.煤炭股相能否率先回稳反弹将起引导作用.第三当反弹确立之后,高度可参考3478和3361及3306三点一线压制线的上轨压制.按短波段阶梯压力将依次分布在3156和3200左右.也就是说,股指在春节前的反弹非常空间有限.

反弹难以形成趋势 未来看政策走向

由于市场心态仍没有完全回稳，沪指早市频繁波动。市场对银行股的分歧明显，中行(601988)(601988)再融资近期启动，接下来可能还会有更多的银行参与其中，巨额融资对市场抽水较大，对大市会明显造成冲击。周四沪指开盘2985.21点，收报2998.83点，涨幅0.41%，成交437亿元;深成指开盘12008.96点，收报12104.20点，涨幅0.48%，成交额291亿元。跑赢大盘的有泛科技类板块、电器和教育传媒等板块。表现较差的行业有银行、小盘和黄金股等板块。

重大基本面消息回顾：

在1月信贷井喷无悬念的背景下，中国银监会前天召集各大商业银行高层举行2010年第一次金融形势通报会议。银监会主席刘明康在会上指出，各银行业金融机构一定要根据实体经济有效需求和审慎标准，合理控制信贷增量，把握好信贷投放节奏，努力实现逐季均衡投放和平稳增长。

北京时间1月28日凌晨3点15分，美联储在结束为期两天的利率会议后宣布，维持0-0.25%的基准利率区间不变。此举符合市场的普遍预期。

据中国政府网消息，国务院办公厅日前下发通知，根据第十一届全国人民代表大会第一次会议审议批准的国务院机构改革方案和《国务院关于议事协调机构设置的通知》(国发〔2008〕13号)精神，国务院决定成立国家能源委员会，为加强能源战略决策和统筹协调，国务院总理温家宝出任主任。

盘面解析：由于市场心态仍没有完全回稳，沪指早市频繁波动。市场对银行股的分歧明显，中行再融资近期启动，接下来可能还会有更多的银行参与其中，巨额融资对市场抽水较大，对大市会明显造成冲击。中国西电上市当日即告破发，对一级市场形成倒逼态势。早市热点主要集中在泛科技类板块、电器和教育传媒等，政府成为国家能源委员会，预期对新能源构成利好。电器股前期大幅回落，近期有止跌回稳迹象，长期来看，消费股仍是值得投资的标的。表现较弱的板块有银行、小盘和黄金股，银行股分歧大，近期疲弱。黄金股主要跟期货市场表现关系较大。小盘股炒作氛围下降，走上价值回归之路。

后市指南：美国宣布保持低利率，对刺激推出保持谨慎，这对全球市场是一个振奋的消息。我们对国内市场的判断更倾向于对政策变化的理解，目前管理层正在对经济增长和通货膨胀之间做一个平衡，如果通胀超出市场预期，央行的政策会毫不犹豫的紧缩。未来之路并不平坦，近期的反弹恐怕难以形成向上趋势，投资者应谨慎应对。

(博众研究)

地产股终于要开始上涨了

作者：王伟臣

去年最先开始调整的地产股终于要开始上涨了，笔者在去年8-11月分别在不同的场合表达了对于地产股看空的观点，后来在政策的调控下，地产股果然不断下挫，大量的投资者被套牢在山顶上。

地产股上涨的原因主要有以下几点，

1：地产股的年终业绩一定是璀璨夺目，这是上涨的内在动因。未来虽然有调控的因素在，笔者认为在中国还有大量的地要卖，管理层出台物业税等利空会受到利益集团的阻挠，所以这些利空会被逐步消化，一句话，在地产这个超级大盘股的筹码还没有全部派发给全中国的70-2000后，地产的价格难言下跌！目前的打压不过是做个样子，防止银行的系统性风险过大。

2：地产股从技术形态分析，K线已有早晨之星的组合，众多地产股已经基本调整到位，像万科，招商地产等地产股已是跌无可跌！

3：从指数构成分析，沪深300中有不少是地产权重股，股指期货推出后，地产股也是指数基金标配的股票，未来对于300指数权重股的争夺也包括地产股。在这方面受益最大的应该是万科！

4：现在投资者已经忍受不了地产股的下跌纷纷割肉，很多机构也在纷纷清空地产股的组合，根据相反理论，现在正是买入地产股的时候！

5：至于基本面的利空，已经是利空出尽为利好了！不过笔者提醒投资者，后市地产涨起来力度比银行稍小一些，但至少投资者现在不是割肉地产股的时候。

地产，银行两大权重板块涨起来，指数下行空间有限，主力的做空表演又要快结束了！接着就是不断的上涨，再将追涨的人套进去，周而复始。

中证投资：春节前后可战略布局两大板块

对于未来市场的运行，加息时点可能确实会超出市场的预期，但加息本身并不会对市场的估值体系产生转折性影响，也就是说牛市格局不会因此而发生改变

在目前能看到的投资品种中，股市仍是最具有吸引力的。跟楼市、债市和其他“收藏品”相比，股市都具有明显的优势，所以这次回调只是阶段性调整，而不是转折性调整

当前地产股基于2011年年底动态市盈率大多在10倍左右，无疑是个非常低的估值水平，若地产销售情况春节后没有大幅回落，那么届时地产股存在强烈的估值回归要求

引发近期A股和全球股市调整的主因之一是，中国货币政策调控链前移，这使得今年市场出现前低后高格局的机会明显增加。总体来讲，由于当前股市对长期债市存在多达220个基点的收益率优势，所以加息不会改变市场总体的牛市格局，中短期看春节前后是做战略布局的好时机。

加息不会改变牛市格局

对于未来市场的运行，加息的时点可能确实会超出市场普遍的预期，但加息本身并不会对市场的估值体系产生转折性的影响，也就是说市场的牛市格局并不会因为加息而改变。

为什么说加息的风险对市场并不大呢？对比股市收益率和长期国债的收益率，我们可以看出股市收益率的优势明显，其相对于长期国债的收益率优势达到大概有220个基点。220个基点够加多少次息呢？可以加很多次息，即便当前市场最悲观的预测今年有三次27个基点的加息，也不到90个基点。也就是说，今年如预期那样加息完，股市收益率对于债市收益率依然还有大概130个基点的优势。也就是说，即便加息了，未来一到两年，股市的吸引力依然要大于长期国债的收益率。另外，在目前能看到的投资品种中，股市仍是最具有吸引力的。跟楼市、债市以及其他一些“收藏品”相比，股市都具有明显的优势。所以这次回调，只是阶段性调整，而不是转折性调整，但值得注意的是，市场低估和市场止跌是两码事。

盈利预期

将成为市场新的平衡点

考虑到当前全球流动性的情况，春节前、甚至到春节之后，事实上是一个战略性布局的阶段，在这期间不要指望能够有多大的收益。这个情况就像是在2004年年初的香港市场，流动性受到抑制，市场状况比较差，但是企业的盈利状况已经看到一个好转的迹象。事实上现在你拿地产股来看就看得很清楚了，你不用看现在这么多的利空政策出来，你只要看地产公司能否在未来的两三年内做更多的业务、卖出更多的房子，这个能不能做到？你只要下这个判断就可以了，你就能知道地产股究竟是不是错杀。我觉得答案是肯定会的，多数龙头地产公司肯定会卖出更多的房子。那么，为什么会卖出更多的房子呢？这是因为中国的房地产需求还远远没有得到满足。所以说，地产股、或者说港股市场的内房股，它的业务、它的主营收入肯定会在明年、在后年创出一个新高来。另外，我们必须看到的是，春节后整个市场将围绕2011年的盈利预期进行股价的预判，进而形成新的均衡。所以，当前龙头地产股基于2011年底动态市盈率大多在10倍左右，无疑是一个非常低的估值水平。如果地产市场的销售情况在春节后没有出现大幅度回落，那么，地产股届时是存在较为强烈的估值回归要求。

重点布局地产和港口集运

那么，如何来做战略布局呢？记得年初的时候，我们讲了2010年值得关注的三个板块：第一个就是电子信息，由于前期电子信息走得特别强，部分股票大幅透支了其未来的成长——这个板块在其估值回落到具有吸引力的水平之前，关注的意义并不大；第二个就是出口相关的板块；第三个是地产相关板块。那么现在来看，我觉得地产和出口相关板块可以作为未来布局的主要方向。那么，为什么选这两个方向呢？这就跟我们政策有关系。一般来讲，进出口状况好的时候，地产行业会受到一定程度打压（2004年这种情况发生过，最近也在发生）；如果进出口往下走，地产又会受到政策的扶持，因为保经济需要地产业的支持。所以说，普通投资者可选这两大块，在对冲风险的同时获取收益。以2004年为例，当时的政策环境与当前类似，宏观调控政策比较严厉，但与进出口相关的港口、集运板块在这个过程中表现要远远好于大盘整体走势；而选择地产板块作为关注板块，是因为前期股价超跌的因素。

(中证投资)

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